Firma ZF Friedrichshafen AG poprawiła swoje wyniki operacyjne w roku obrotowym 2025 i przekroczyła prognozy dotyczące zysku operacyjnego oraz przepływów pieniężnych.
Skorygowana marża EBIT – prognozowana na poziomie 3,0–4,0% – wzrosła z 3,5% w 2024 r. do 4,5%. To odpowiada skorygowanemu EBIT w wysokości 1,7 mld euro (2024: 1,5 mld euro). Skorygowane wolne przepływy pieniężne, dla których prognozowano ponad 500 mln euro, osiągnęły 1,4 mld euro (2024: 305 mln euro). Sprzedaż wyniosła łącznie 38,8 mld euro (2024: 41,4 mld euro). Pomimo zmienności makroekonomicznej i spowolnionej dynamiki rynków światowych oznacza to wzrost organiczny na poziomie 0,6%. W ramach swoich decyzji strategicznych firma ZF przedterminowo zakończyła również kilka nierentownych projektów związanych z mobilnością elektryczną. Mimo że jednorazowy koszt tej decyzji spowodował stratę księgową, pozwoliła ona na uzyskanie nowej przestrzeni do strategicznych działań.
Lepiej niż się spodziewano
„Pod względem operacyjnym przekroczyliśmy nasze cele na rok 2025. Fakt, że nasz program poprawy wydajności nabiera tempa, motywuje nas do kontynuowania obranego kursu. Wyniki i rentowność są dla nas ważniejsze niż sprzedaż i skala działalności. Zdajemy sobie jednak sprawę, że utrzymanie tej tendencji wzrostowej będzie wymagało pełnego zaangażowania i maksymalnego wysiłku całej Grupy” – powiedział Mathias Miedreich, CEO ZF, podczas prezentacji wyników rocznych we Friedrichshafen.
Miedreich wskazał trzy priorytety mające na celu wzmocnienie długoterminowej konkurencyjności ZF. Pierwszy to poprawa kondycji finansowej firmy poprzez konsekwentną redukcję zadłużenia i usprawnienia operacyjne. Drugi – ukierunkowane inwestycje w strategiczne obszary podstawowej działalności. Trzeci: budowa bardziej elastycznej struktury organizacyjnej i kultury, która umożliwi szybkie podejmowanie decyzji dostosowanych do potrzeb rynku. „Zmniejszenie naszego zadłużenia pozostaje naszym głównym priorytetem” – podkreślił. „Każde euro zaoszczędzone na odsetkach wzmacnia odporność i poszerza możliwości finansowe, pozwalając nam realizować inicjatywy zwiększające wartość firmy.
W 2025 roku firma ZF zredukowała swoje zobowiązania finansowe o około 250 mln euro, obniżając zadłużenie netto do 10,2 mld euro pomimo trudnych warunków rynkowych.
„Ta redukcja zadłużenia to ważny sygnał stabilności i pewności – zarówno dla pracowników, klientów, jak i rynków kapitałowych” – powiedział dyrektor finansowy Michael Frick.
Strategiczna restrukturyzacja szansą na poprawę
W minionym roku firma ZF kontynuowała proces strategicznej restrukturyzacji. Kluczowym krokiem była sprzedaż działu zaawansowanych systemów wspomagania kierowcy (ADAS) amerykańskiej firmie Harman Inc. za kwotę 1,5 mld euro. Transakcja – której zamknięcie planowane jest na drugą połowę 2026 roku – wymaga jeszcze zatwierdzenia przez odpowiednie organy.
Dodatkowo firma ZF utworzyła samodzielną jednostkę zajmującą się energią wiatrową. Dzięki temu zwiększy swoją elastyczność rynkową i stworzyć sobie nowe możliwości strategiczne.
Kolejny ważny kamień milowy miał miejsce jesienią ubiegłego roku. Firma ZF zawarła porozumienie z przedstawicielami pracowników w sprawie przeprowadzenia niezależnej restrukturyzacji dywizji Electrified Powertrain Technology (E). Dywizja ta pozostanie integralną częścią ZF, zyskując większą konkurencyjność i rozbudowując swoje portfolio produktów. Wyniki operacyjne znacznie się poprawiły w porównaniu z poprzednim rokiem. Są zgodne z planem restrukturyzacji, który będzie kontynuowany w 2026 roku. Pracownicy w znacznym stopniu przyczyniają się do oszczędności kosztów poprzez skrócenie czasu pracy i tymczasowe ustępstwa płacowe. „To nie są łatwe czasy” – zauważył Miedreich. „To kolejny powód, by podziękować naszym pracownikom za wspólny wysiłek i ogromne zaangażowanie w przywrócenie ZF na ścieżkę sukcesu”.
Jednorazowe obciążenie – dotkliwe, ale…
W ramach restrukturyzacji dywizji E firma ZF uzgodniła z kilkoma klientami przedterminowe zakończenie niektórych projektów. Ze względu na wolniejszy niż oczekiwano rozwój rynku mobilności elektrycznej programy te nie osiągnęłyby wymaganej rentowności. Decyzja ta skutkuje jednorazowym obciążeniem w wysokości około 1,6 mld euro. Jest głównym powodem, dla którego ZF odnotowuje stratę księgową wynoszącą około 2,1 mld euro za rok obrotowy 2025.
„Odpisy na nierentowne projekty stanowią jednorazowy wpływ na nasz bilans za rok 2025. Ale dzięki temu mamy lżejszy bagaż przed dalszą wspinaczką” – powiedział dyrektor generalny Miedreich. Istotne nowe kontrakty z dużymi wolumenami – takie jak umowa z BMW Group na dalsze dostawy i rozwój sprawdzonej ośmiobiegowej automatycznej skrzyni biegów ZF (8HP), w tym jej wersji elektrycznych – pokazują, jak duże zaufanie klienci pokładają w technologiach ZF i jak ważne są one dla przyszłej, niskoemisyjnej i otwartej technologicznie mobilności. Dotyczy to również działu Chassis Solutions, gdzie klienci krajowi i zagraniczni w dużym stopniu polegają na systemach ZF.
Co z liczbą pracowników?
Kompleksowa restrukturyzacja firmy znajduje również odzwierciedlenie w liczbie pracowników. Na dzień 31 grudnia 2025 r. firma ZF zatrudniała na całym świecie 153 153 osoby (2024: 161 631), co oznacza spadek o 5%. W Niemczech liczba pracowników również spadła o nieco ponad 5% do 49 210 (2024: 52 027). ZF jest na dobrej drodze do osiągnięcia ogłoszonego w lipcu 2024 roku celu, jakim jest redukcja zatrudnienia w Niemczech o 11 000 do 14 000 stanowisk. Firma zmniejsza zatrudnienie zgodnie z planem. Całkowicie na zasadzie dobrowolności, poprzez naturalną fluktuację kadr, odprawy, programy częściowego przejścia na emeryturę oraz skrócenie czasu pracy.
Najważniejsze dane finansowe za rok 2025
W roku obrotowym 2025 grupa ZF osiągnęła sprzedaż na poziomie 38,8 mld euro (2024: 41,4 mld euro), co oznacza nominalny spadek o około 6%. Pomijając fuzje i przejęcia oraz wpływ kursów walutowych, sprzedaż wzrosła organicznie o około 0,6%. Dyrektor Frick mówi, że ogólny obraz sytuacji nie uległ zmianie: nie widać powszechnego ożywienia popytu. Trzeba radzić sobie w otoczeniu charakteryzującym się brakiem znaczącego wzrostu rynku. Wymaga to wyższej rentowności.
Skorygowany EBIT wyniósł 1,7 mld euro (2024: 1,5 mld euro), co odpowiada skorygowanej marży EBIT na poziomie 4,5% (2024: 3,5%). Skorygowane wolne przepływy pieniężne, z wyłączeniem działań związanych z fuzjami i przejęciami, wyniosły łącznie 1,4 mld euro (2024: 305 mln euro). Ze względu na efekty jednorazowe zysk netto wyniósł minus 2,1 mld euro. Wskaźnik kapitału własnego wyniósł 13,3%.
Wydatki na badania i rozwój (R&D) wyniosły 3,3 mld euro (2024: 3,6 mld euro). Ze względu na niższy poziom sprzedaży wskaźnik R&D utrzymał się na poziomie 8,6% (bez zmian w stosunku do 2024 r.). Dzięki temu firma ZF ponownie znalazła się w 2025 r. wśród 20 największych europejskich inwestorów korporacyjnych w tej dziedzinie. Nakłady inwestycyjne wyniosły łącznie 1,8 mld euro (2024: 2,3 mld euro). To odpowiada wskaźnikowi nakładów inwestycyjnych na poziomie 4,6% (2024: 5,4%).
Długo- i średnioterminowa strategia finansowa
Kluczowym elementem wzmacniania fundamentów finansowych ZF jest średnio- i długoterminowa strategia finansowania firmy. W lutym 2026 roku ZF z sukcesem wyemitowało obligacje o wartości 1 mld euro z sześcioletnim terminem zapadalności i kuponem 5,5%. Popyt inwestorów był wyjątkowo duży, a portfel zamówień był sześciokrotnie nadsubskrybowany. „To wyraźny dowód zaufania rynków kapitałowych do strategii ZF, jakości kredytowej i ścieżki transformacji” – podkreślił dyrektor finansowy Frick. Dodał, że transakcja ta stanowi ważny kamień milowy w firmowej strategii finansowej. To dało dłuższy termin zapadalności przy niższym oprocentowaniu. Dzięki proaktywnemu refinansowaniu nadchodzących terminów zapadalności firma zwiększyła elastyczność finansową i poprawiamy pewność planowania.
Prognozy na rok 2026
ZF spodziewa się, że w 2026 roku globalna sytuacja gospodarcza będzie nadal nieprzewidywalna. Zaś popyt – zwłaszcza w sektorze pojazdów użytkowych – pozostanie na niskim poziomie. W związku z tym firma nie przewiduje znaczącego wzrostu sprzedaży w porównaniu z rokiem 2025. Szacuje, że przy stabilnych kursach walutowych sprzedaż Grupy wyniesie ponad 38 mld euro. Zakładając utrzymanie stabilnego poziomu sprzedaży i rynków zaopatrzenia oraz dalszą dyscyplinę kosztową, ZF uważa, że skorygowana marża EBIT na poziomie 4,0–5,0% jest osiągalna. Skorygowane wolne przepływy pieniężne (z wyłączeniem efektów fuzji i przejęć) mają przekroczyć 1 mld euro.
Podczas prezentacji wyników prezes Mathias Miedreich odniósł się również do trudności politycznych i regulacyjnych:
„Czynniki lokalizacyjne nadal na nas wpływają. Spodziewamy się, że Berlin przedstawi nowy program reform. Oczekujemy też, że Bruksela uczciwie podejdzie do kwestii przepisów dotyczących emisji CO₂ dla całej floty. Komisja Europejska zasugerowała większą elastyczność, ale nadal podąża kursem kolizyjnym w kwestii polityki przemysłowej. Pilnie potrzebujemy zmian, zwłaszcza w odniesieniu do hybryd typu plug-in, które są kluczową technologią przejściową. Łagodzą one obawy związane z zasięgiem, wspierają rozwój mobilności elektrycznej i pomagają chronić miejsca pracy.”
